Xuất khẩu bứt phá, công nghiệp chế biến – chế tạo giữ vai trò đầu tàu

Theo TVS Research, về phía cung, khu vực Công nghiệp – Xây dựng và Dịch vụ lần lượt tăng 9,0% và 8,6% so với cùng kỳ, đóng góp gần 95% vào mức tăng trưởng GDP quý III. Trong đó, ngành chế biến – chế tạo tiếp tục giữ vai trò đầu tàu, hưởng lợi lớn từ đà tăng mạnh kim ngạch xuất khẩu thiết bị điện tử và máy móc.

Khu vực Nông, lâm nghiệp và thủy sản cũng ghi nhận kết quả tích cực với mức tăng 3,9%, đóng góp hơn 5% vào tăng trưởng chung. Nhờ đó, GDP quý III/2025 vượt xa kỳ vọng, khiến TVS Research nâng dự báo tăng trưởng cả năm lên 8,0–8,2%, cao hơn mức dự báo trước đó.

Tăng trưởng mạnh của hoạt động xuất khẩu là điểm nhấn nổi bật. Kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu tháng 9/2025 lần lượt đạt 42,7 tỷ USD (+24,7%) và 39,8 tỷ USD (+24,9%), đưa tổng kim ngạch quý III tăng lần lượt 18,2% và 20% so với cùng kỳ – mức cao nhất kể từ đầu năm 2024.

Đáng chú ý, xuất khẩu của khu vực FDI tăng tới 23,6%, trong khi khu vực kinh tế trong nước chỉ tăng 5,1%, phản ánh sự phụ thuộc lớn vào khối doanh nghiệp nước ngoài. Sự tăng mạnh này phần lớn đến từ hoạt động tích trữ linh kiện và thiết bị điện tử của các doanh nghiệp trước nguy cơ Mỹ áp thuế nhập khẩu cao hơn trong thời gian tới.

Tuy nhiên, TVS Research dự báo xuất khẩu sẽ chậm lại trong quý IV/2025, do nhu cầu tích trữ hàng hóa suy yếu và các chính sách thuế mới từ Mỹ. Dù vậy, bán lẻ và dịch vụ trong nước được kỳ vọng tăng tốc, cùng với giải ngân đầu tư công mạnh mẽ sẽ giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm từ khu vực xuất khẩu.

Ảnh chụp màn hình báo cáo của TVS Research.

Bán lẻ, du lịch và đầu tư công tạo lực đỡ cho tăng trưởng cuối năm

Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 9/2025 ước đạt 598 nghìn tỷ đồng, tăng 11,3% so với cùng kỳ – mức cao nhất kể từ đầu năm 2024. Doanh thu bán lẻ hàng hóa đạt 454 nghìn tỷ đồng (+10,4%), trong đó nhóm lương thực – thực phẩm tăng 13,8%, may mặc tăng 15,2%, phản ánh nhu cầu tiêu dùng đang hồi phục rõ nét.

Ngành du lịch và dịch vụ cũng tiếp tục khởi sắc. Doanh thu dịch vụ lưu trú – ăn uống đạt 71 nghìn tỷ đồng (+15%), dịch vụ lữ hành tăng 19,7%, khi lượng khách quốc tế duy trì ở mức cao. TVS Research dự báo tăng trưởng bán lẻ và dịch vụ trong quý IV có thể đạt 10–11%, nhờ mùa cao điểm lễ hội và du lịch cuối năm.

Ở mảng đầu tư, giải ngân đầu tư công vẫn là một trong những điểm sáng lớn. Trong tháng 9, ước giải ngân hơn 31 nghìn tỷ đồng, nâng tổng mức giải ngân 9 tháng lên 440 nghìn tỷ đồng, tăng 42,9% so với cùng kỳ và đạt 43% kế hoạch năm.

Dù chịu ảnh hưởng của thời tiết bất lợi và những vướng mắc trong mô hình chính quyền hai cấp, Chính phủ vẫn đặt mục tiêu hoàn thành 100% kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2025, tương đương hơn 1 triệu tỷ đồng. TVS Research nhận định khả năng đạt được mục tiêu này là thách thức, song tỷ lệ thực hiện cả năm vẫn có thể đạt 90–95% kế hoạch – mức rất tích cực so với các năm trước.

Ảnh chụp màn hình báo cáo của TVS Research.

Lạm phát, tỷ giá và tín dụng: Ổn định trong kiểm soát

Chỉ số CPI tháng 9/2025 tăng 3,4% so với cùng kỳ, chủ yếu do nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng tăng gần 7% và nhóm giao thông tăng nhẹ theo giá xăng. Trong khi đó, giá lương thực và thực phẩm ổn định, thậm chí giảm nhẹ nhờ nguồn cung dồi dào. Dự báo CPI cả năm sẽ dao động 3,5–3,6%, vẫn trong tầm kiểm soát mục tiêu dưới 4%.

Về tiền tệ, tỷ giá USD/VND hạ nhiệt sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất, giúp chênh lệch lãi suất VND–USD thu hẹp và áp lực tỷ giá giảm. Ngân hàng Nhà nước tiếp tục bơm ròng hơn 3.000 tỷ đồng, đảm bảo thanh khoản dồi dào trên thị trường liên ngân hàng.

Ảnh chụp màn hình báo cáo của TVS Research.

Tín dụng 9 tháng đầu năm 2025 tăng 13,4% so với đầu năm, cao hơn nhiều so với cùng kỳ 2024 (9,1%), phản ánh nhu cầu vốn phục hồi mạnh. TVS Research dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm có thể vượt 18%, nhờ lãi suất thấp và dòng tiền phục vụ các dự án đầu tư công, tiêu dùng và sản xuất kinh doanh cuối năm.

Với nền tảng tăng trưởng mạnh trong quý III, Việt Nam đang đứng trước cơ hội hoàn thành và vượt mục tiêu tăng trưởng cả năm 2025. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rủi ro từ thương mại quốc tế, đặc biệt là chính sách thuế mới của Mỹ, có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu trong quý IV và đầu năm 2026.

Trong bối cảnh đó, duy trì đà phục hồi tiêu dùng nội địa, thúc đẩy đầu tư công và ổn định vĩ mô được xem là chìa khóa giúp nền kinh tế giữ vững đà tăng trưởng bền vững trong giai đoạn cuối năm và bước sang năm 2026.