Trái phiếu nhóm bất động sản vượt ngân hàng, dẫn dắt quy mô phát hành tháng 10

Mới đây, Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS) đã công bố báo cáo thị trường trái phiếu tháng 10/2025. Theo thống kê, tháng 10 ghi nhận 55 đợt phát hành TPDN, tổng giá trị gần 66,8 nghìn tỷ đồng, tăng gần 80% so với cùng kỳ năm 2024. Điểm nhấn lớn nhất là sự bứt phá của nhóm bất động sản: Tổng giá trị phát hành đạt 32,7 nghìn tỷ đồng, tăng tới 153% so với tháng trước và chiếm gần một nửa toàn thị trường. Đây là lần đầu tiên trong năm 2025, bất động sản vượt ngân hàng để trở thành nhóm phát hành lớn nhất theo tháng.

Trong số các doanh nghiệp phát hành, đáng chú ý có CTCP Thời Đại Mới T&T với tổng giá trị 8.050 tỷ đồng, kỳ hạn 12–36 tháng, lãi suất dao động 9–9,5%/năm. Công ty TNHH Hưng Phát Invest Hà Nội phát hành 7.650 tỷ đồng, kỳ hạn 18 tháng, lãi suất 9%. Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển BĐS Trường Minh phát hành 4.500 tỷ đồng với kỳ hạn 36 tháng, lãi suất 9,8%. Đây đều là các doanh nghiệp đang mở rộng hoạt động đầu tư, cần nguồn vốn lớn trong giai đoạn dự án bước vào thi công và chuẩn bị mở bán.

Ngược lại, nhóm ngân hàng ghi nhận mức giảm đáng kể, chỉ còn 29,6 nghìn tỷ đồng, giảm 32,3% so với tháng 9 và là mức thấp nhất từ tháng 3/2025. Dù vậy, nếu so với cùng kỳ năm 2024, quy mô phát hành của khối này vẫn tăng 32%, cho thấy hoạt động huy động vốn vẫn diễn ra ổn định, song mức độ phụ thuộc vào nhu cầu thị trường và chiến lược cân đối nguồn vốn từng thời kỳ của các ngân hàng.

Đối với phát hành ra công chúng, thị trường ghi nhận 4 đợt đến từ Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam, Ngân hàng TMCP Việt Á và CTCP Chứng khoán DNSE với tổng giá trị 2,3 nghìn tỷ đồng. Tính chung 10 tháng, lượng trái phiếu phát hành ra công chúng đạt 50,6 nghìn tỷ đồng, tăng 51,8% so với cả năm 2024, phản ánh nỗ lực minh bạch hóa phát hành và giảm lệ thuộc vào phát hành riêng lẻ.

Lũy kế 10 tháng đầu năm, thị trường TPDN đạt tổng giá trị phát hành 500,4 nghìn tỷ đồng, tăng 46,5% so với cùng kỳ năm trước. Nhóm ngân hàng tiếp tục dẫn đầu với 345,7 nghìn tỷ đồng (chiếm 69% thị phần), lãi suất bình quân quanh 5,9%/năm và kỳ hạn bình quân 4,5 năm. Các nhà băng phát hành lớn nhất gồm TCB (46 nghìn tỷ), ACB (36,5 nghìn tỷ) và OCB (32,7 nghìn tỷ). Nhóm Bất động sản đứng thứ hai với 110,8 nghìn tỷ đồng (chiếm 22,1%), lãi suất bình quân 10,2%/năm và kỳ hạn bình quân 2,8 năm; trong đó có Vingroup (24 nghìn tỷ), Vinhomes (15 nghìn tỷ) và Trường Minh (10 nghìn tỷ).

Ảnh chụp màn hình báo cáo của MBS.

Mua lại trái phiếu giảm mạnh, xuất hiện 10 mã chậm thanh toán trong tháng

Trong tháng 10, giá trị TPDN mua lại trước hạn chỉ đạt 19,5 nghìn tỷ đồng, mức thấp nhất trong 6 tháng qua. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nhiều doanh nghiệp ưu tiên dòng tiền cho hoạt động sản xuất, kinh doanh, đồng thời chờ đợi điều kiện thị trường ổn định hơn trước khi thực hiện mua lại.

Nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất với 17,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 90% tổng giá trị mua lại. Nhóm bất động sản chỉ mua lại khoảng 792 tỷ đồng, chiếm 4,1%, phản ánh áp lực dòng tiền vẫn hiện hữu tại nhiều doanh nghiệp địa ốc.

Tính đến hết tháng 10, tổng giá trị mua lại toàn thị trường đạt 257,8 nghìn tỷ đồng, tăng 58,4% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm 68% và nhóm bất động sản chiếm 16,9%, tăng mạnh 129%.

Đáng chú ý, tháng 10 ghi nhận 10 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc và lãi, với tổng giá trị gần 4,1 nghìn tỷ đồng. Trong số này có 4 mã công bố chậm thanh toán lần đầu, tổng mệnh giá khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng. Con số này cho thấy một bộ phận doanh nghiệp vẫn đối mặt áp lực tái cơ cấu nợ và tìm kiếm nguồn vốn để đáp ứng nghĩa vụ trái phiếu đáo hạn.

Lũy kế 10 tháng, tổng giá trị phát hành thuộc các mã chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt 67,6 nghìn tỷ đồng. Đây là cảnh báo quan trọng về rủi ro thanh khoản của doanh nghiệp, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, nơi tập trung phần lớn trái phiếu có lãi suất cao và kỳ hạn ngắn.